Нацбанк запустил печатный станок

Ірина Дубровська 12, Май 2020, 15:08 479
Нацбанк запустил печатный станок

Национальный банк Украины (НБУ) 24 апреля резко снизил учетную ставку с 10% до 8%. Вторым своим решением НБУ запустил проведения тендеров по предоставлению банкам долгосрочных кредитов рефинансирования.

Так начался процесс эмиссии гривны, которая пойдет на покрытие дефицита бюджета и преодоления последствий пандемии коронавірусної инфекции COVID-19.

Снижение учетной ставки с 10% до 8% привело к снижению доходности депозитных сертификатов НБУ. Это один из основных инструментов дохода украинских банков. Банки также зарабатывают на потребительском кредитовании физлиц и на инвестициях в облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ).

Депозитные сертификаты — это краткосрочные депозиты НБУ (на несколько недель). И ціих бумагах банки сохраняют свою ликвидность.

Например, компания открывает в банке счет на 5 млн грн. Эти деньги банк кладет на депозитный сертификат НБУ и получает с них проценты в размере учетной ставки.

Сейчас банки держат в депозитных сертификатах НБУ более 120 млрд грн краткосрочной ликвидности.

Однако после снижения учетной ставки и снижение доходности депозитных сертификатов до 8% коммерческим банкам стало выгоднее хранить свои деньги в коротких (на три месяца) облигациям внутреннего государственного займа, которые Минфин размещает под 11-12%.

Таким образом, Минфин получит часть денег для финансирования бюджета.

Другим источником поступления денег для финансирования дефицита бюджета являются кредиты рефинансирования, которые НБУ начал выдавать банкам. И здесь также ключевую роль играет учетная ставка, которая сейчас ниже, чем проценты, которые Минфин готов платить инвесторам в ОВГЗ.

Так, 8 мая Национальный банк провел тендер по предоставлению долгосрочных кредитов рефинансирования банкам периодом от 1 до 5 лет. Ставка по этим кредитам привязана к учетной ставке НБУ.

Всего банками было привлечено 2,4 млрд грн кредитов рефинансирования. Средства были выданы на различные периоды: от одного до пяти лет.

Тендеры по предоставлению долгосрочных кредитов рефинансирования НБУ проводит каждую вторую пятницу месяца. Следующий запланирован на 12 июня.

Кроме тендеров по предоставлению долгосрочного кредитования НБУ каждую пятницу проводит краткосрочные — сроком предоставления кредитов рефинансирование до 90 дней.

Первый короткий тендер состоялся 30 апреля. Тогда НБУ удовлетворил заявки на получение рефинансирования девяти банков на 6,9 млрд грн сроком на 85 дней.

Второй тендер по короткому рефинансированию (до 90 дней) НБУ провел 8 мая и предоставил четырем банкам 500 млн грн.

Процентная ставка по «длинным» и «коротким» кредитам рефинансирования составляет 8%. Они предоставляются коммерческим банкам под залог: облигации внутреннего государственного займа, облигации с государственной гарантией, а также корпоративные облигации.

Для чего банкам кредиты рефинансирования?

Для покупки облигаций Правительства, а также для кредитования инфраструктурных проектов.

Однако покупка ОВГЗ все же на первом месте, поскольку после снижения учетной ставки и соответствующего снижения доходности депозитных сертификатов, банкам стало выгоднее брать кредиты рефинансирования НБУ под 8% под залог облигаций правительства, которые Минфин размещает под 11-12%.

Со своей стороны, Минфин выполняет программу по привлечению средств на внутреннем рынке для финансирования дефицита бюджета. На внутреннем рынке в 2020 году Правительству нужно привлечь 377 млрд грн.

Сейчас банки уже приобрели ОВГЗ на 20 млрд грн. Так, 5 мая Министерство финансов продало банкам ОВГЗ на 10 млрд грн. Были размещены короткие трехмесячные облигации с диапазоном доходности 11% — 11,3%.

Это второе крупное размещение ОВГЗ после снижения учетной ставки НБУ с 10% до 8%.

Во время первого размещения 28 апреля, после долгой карантинной перерыва, Минфин разместил также короткие ОВГЗ на 9,8 млрд грн.

«Гривневые ОВГЗ были приобретены банками и использованы (в качестве залога — БЦ) для получения кредитов по поддержке ликвидности от НБУ. Ведь нетипично, что дата оплаты по результатам аукциона установлена на день позже чем всегда, и совпадает с днем проведения Национальным банком тендера по поддержке ликвидности (который состоялся 30 апреля — БЦ)», — написала после аукциона по ОВГЗ и тендера НБУ в своем отчете инвесткомпания ICU.

Таким образом, за выдачу рефинансирования банкам и покупку на него облигаций Правительства и происходит эмиссия гривны. Рассмотрим этот процесс подробнее.

Как происходит эмиссия гривны

Эмиссия — это выпуск новых денег. Но в современном мире подразумевается не печать физических банкнот, а выпуск безналичных.

В Украине эмиссию гривны использовали для финансирования дефицита бюджета. Однако прямая печать денег, когда НБУ выкупал облигации Правительства в обмен на новые деньги, привел к девальвации гривны (когда количество товара и производительность труда не изменяется, а количество денег в экономике растет) и как следствие — к сильной инфляции.

В 2015 году законом «О Национальном банке» было запрещено осуществлять эмиссию гривны для финансирования дефицита бюджета Правительства.

Выпуск новых денег для прямого финансирования потребностей Правительства — это первый вариант эмиссии гривны. И он сегодня в Украине запрещен.

Второй вариант — это выкуп Национальным банком валюты с межбанковского валютного рынка за эмитированные деньги. Этот вариант НБУ активно использовал в 2019 году и в 2020 году для выкупа избыточной валюты с межбанковского рынка с целью наполнения своих международных резервов и сдерживания укрепления курса гривны.Третий вариант — НБУ выпускает новые деньги и предоставляет их банкам в виде кредитов рефинансирования. Далее эти деньги идут в экономику, когда банки за полученный от НБУ «рефинансу» покупают ОВГЗ правительства, или кредитуют инфраструктурные проекты.

Фактически, этот сценарий эмиссии гривны сейчас активно используется в Украине. Нацбанк на тендерах предоставляет банкам под 8% долгосрочные (1-5 лет) и краткосрочные (до 90 дней) кредиты рефинансирования.

Банки за эти кредиты покупают у Министерства финансов ОВГЗ под 11% -12% и зарабатывают на разнице процентов.

Полученные деньги Правительство направляет на поддержание ликвидности, возвращение старых долгов и финансирует дефицит бюджета.

Таким образом, в Украине работает механизм количественного смягчения. То есть НБУ проводит эмиссию гривны, предоставляет ее в виде кредитов банкам, они на них покупают ОВГЗ, зарабатывают на разнице в процентах, а Правительство финансирует дефицит бюджета.

Другим целевым назначением рефинансирования от НБУ является выдача кредитов под государственные гарантии на инфраструктурные проекты, или на погашение долгов, возникших на энергетическом рынке.

Эту миссию будут выполнять государственные банки. Так, Укрэксимбанк предоставит Укравтодора 20 млрд грн кредита под 10,3% и государственные гарантии.

В то же время госпредприятие «Гарантированный покупатель» планирует взять кредиты в Сбербанке на 2 млрд грн, а в Укргазбанка — на 1400000000 грн под госгарантии для погашения долгов по выплатам «зеленого» тарифа.